Token在暴增，利润为何「困」在英伟达？

当下，仅豆包一家大模型的日均Token调用量就已突破180万亿；AI编程、Agent工作流、多模态内容生成……越来越多场景被卷入这条消耗曲线，Token经济正在以前所未有的速度膨胀。而几乎同一时期，OpenAI第一季度的经营亏损高达93亿美元——调整后营业利润率约为-122%，相当于每收入1美元，就要倒贴约1.22美元。于是，一个略显荒诞的对照浮现出来：一边是消耗量呈指数级攀升、被寄予“新增长极”厚望的Token经济，上游GPU、HBM厂商持续刷新利润纪录；；另一边，从模型厂商、Token工厂，到算力中心和AI应用，大多数企业仍在增长中承受亏损，甚至陷入“越卖越亏”的困境。