但在资本市场的估值逻辑中，阿里仍被牢固地用传统电商的低 PE 锚定，增速、利润、市占率等指标仍是阿里被反复审视的核心 … 调整后，阿里巴巴集团的业务结构为：阿里中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团、Alibaba Token Hub（ATH）事业群以及其他业务 … 以 Token Hub 为主线，由大模型、MaaS 业务和「to B + to C」应用组成的 AI 模型及应用层，两者共同构成从 AI Infra 到应用的完整能力 —— 这个逻辑与谷歌颇为相似。
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