我们的分析不可避免地包含大量假设，但核心结论是，假设产能建设和芯片交付能够按计划推进，我们预计微软在 2026 日历年年可新增约 257 亿美元的 Azure AI 收入，高于我们此前预计的 218 亿美元 … 该展望包含大量假设，但如果非 AI Azure 收入增长趋势维持在约 16% 左右，我们认为 2026 日历年 Azure 总收入可能增长约 41%(较我们此前预测高约 4.3 个百分点) … 分析师指出，尽管基本面仍然稳健 —— 按固定汇率计算，微软在财年第二季度总收入同比增长 15%(其中 Azure 收入增长 38% 提供主要动力)—— 但 Azure 收入增速未进一步加快，加之资本支出增长更高，以及市场对微软更广泛 AI 战略 (即 Copilot) 存在一些疑问，这些因素共同对股价形成压力。
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