本文讨论的不是 AI 产业会否消亡，而是其高估值叙事的可持续性 —— 我们所说的泡沫破灭，是资本市场对 AI 的极端乐观预期回归理性：估值倍数压缩、融资门槛抬升、烧钱扩张模式终结 … 若局势恶化，主权基金或抛售海外 AI 相关股权 —— 这是比能源涨价更直接的「断粮」，具体传导路径为：主权基金减持 AI 股权→二级市场科技股承压、一级市场融资门槛抬升→AI 初创公司烧钱难以为继、巨头估值下杀，加速泡沫出清 … 必须清醒：AI 泡沫的根本原因在内因 —— 估值虚高、技术商业化落地不及预期（多数 AI 初创公司营收不足研发成本的 10%，大模型商业化仍集中在 To B 赛道，C 端落地乏力，盈利周期远超资本市场预期）、算力投资过剩。
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