而到了 2026 年，当标普 500 席勒市盈率（CAPE）重新站上 41 倍，人们开始相信另一件事：人工智能或许正在创造一个足以改写估值体系的”超级周期”… 普通 PE 可以因为 AI 需求爆发、周期景气、一次性盈利改善等因素快速下降，但 CAPE 更关注的问题是”市场现在支付的价格，相对于企业长期盈利能力，是否已经过高”… 巴克莱提出了一个颇具挑战性的命题：如果 AI 正在创造一个类似 19 世纪铁路、20 世纪电气化或 90 年代互联网的超级生产力周期，那么 CAPE 的”E”—— 即十年平均盈利 —— 可能已经被结构性低估，因为过去十年的盈利轨迹根本无法代表未来十年的指数级增长。