另一个视角是个体云厂商公司层面，目前的云收入预期是否充分反应了对该云厂的 AI 算力需求，而公司的算力供应有是否足够支撑收入的释放 … 为了解答以上两个问题，海豚君这里要解决的痛点是–算力需求端的主要驱动力是 AI 模型公司的 ARR，而供给端则是是云厂商们的 Capex，而 ARR 和 Capex 之间不能直接比较高低，无法从中直观看出之后的算力供需情况会是持续供不应求，还是会有供过于求的迹象 … 对此的测算逻辑相对简单，考虑到 24 年云厂商的近乎 100% 的云收入和算力都仍用于传统需求，可以用 24 年已上线的算力和收入规模为基础，按后续传统云收入的增长，等比例的计算所需的算力规模即可。